凤凰体育,凤凰体育直播,凤凰体育APP人工智能这个大池子里，站在最核心地位的当然是英伟达，但英伟达并不是估值最贵的。

　　有一家神秘的AI公司，凭借245倍的夸张市盈率（远期），站在了标普500之巅。2021年以来它已经足足上涨了2500%。

　　从美国中央情报局到摩根士丹利，从沃尔玛到AT&T，从乌克兰战场上的炮兵部队到全球最大的制药公司默克，都是这家公司的客户。

　　那么，人工智能现在发展到哪了？产业结构是怎样的？有哪些相关的指数和基金？

　　人工智能行业可以从上游至下游分为三个部分，上游的算力，中游的模型，下游的应用。

　　大家最为熟悉的ChatGPT、Deepseek，其实仅仅属于产业链中第二层模型这一块。

　　算力端主要包含芯片、光模块等企业，它提供着AI运行所需的计算能力，是支撑整个AI发展的基础设施。

　　芯片上，这半年，英伟达等国际芯片巨头继续快速迭代新产品，今年二季度亮相的GB 300较前代将性能再翻了1.5倍，推理能力则是强了11倍。

　　为了限制中国人工智能技术的发展，美国在 2022 年 10 月 7 日起实施了针对中国的高级计算和半导体制造设备的出口管制，限制了对中国的高性能芯片出口，包括“版”芯片。

　　直到上个月，英伟达H20芯片解禁，政策略微放松，但其峰值算力只有顶配款的15%-30%，还被传出有安全漏洞。

　　好在，一些国产芯片正在快速成长，华为、百度昆仑芯、寒武纪等先后推出了自己的产品。

　　华为昇腾910C、寒武纪思元590芯片性能达到英伟达H100的60-80%，能效比也日益接近国际顶尖水平。

　　不过在兼容性问题上，国产芯片的生态与国际主流AI框架并不兼容。用户如果要接入国际主流框架（TensorFlow、Pytorch）就必须重写大量代码，因而存在天然的劣势。

　　光模块是现代通信的“信号翻译官”，是数据中心互连的关键组件，负责光电信号转换，为5G技术、AI算力传输等提供支撑，同样直接受益于AI算力的火热需求。

　　国内光模块服务的对象，全部都是全球顶尖的科技公司，像谷歌、英伟达等大金主。

　　截至2024年底，中际旭创、新易盛、天孚通信等八家A股上市公司占据全球800G市场35%的份额，傲视全球。

　　具体到厂商，中际旭创凭借122.64% 营收增长率、33 亿美元营收规模，荣登全球光模块榜首，并将与老对手Coherent的领先优势进一步扩大。

　　新易盛表现同样亮眼，以179.15%营收增速、12 亿美元营收体量，飙升至2024年全行业的第3位。

　　在国内市场日趋饱和的同时，八家A股光模块上市企业还成功的开拓了海外市场，其海外营收占比平均为42%。

　　对业绩的乐观情绪，使光模块跑出了比芯片指数更好的表现，光模块年内也跑赢了芯片近30%。

　　这些年大模型发展的太快，以至于Deepseek之后的空窗期才6个月，就已经显得有些扎眼。

　　当市场已经开始怀疑，人工智能是否已经陷入瓶颈的时候，上周，Open AI终于推出了新一代的GPT 5，给市场带来了新的讯息。

　　不过网友对奥特曼的新产品似乎并不买账，相较于GPT 3代和4代登场时的惊艳，GPT-5的新功能实在显得有些乏善可陈。

　　幻觉问题是改善了，但GPT-5的写作能力依然拉胯，生成图片时常常文不对题。

　　就连奥特曼重点介绍的编程能力，被许多国外网友测试出不如Gemini和Grok。

　　以往，模型的发展主要是靠事先投喂海量数据，让AI提前学习大量材料，最终在用户提问时能够游刃有余，这种模式被称为预训练。

　　然而如今，高质量数据资源正在枯竭，公共互联网数据预计在不久后被耗尽，市面上该背的课本都已经背的滚瓜烂熟了，而且数据标注成本过于高昂，预训练的道路正在越走越窄。

　　后训练，说白了就是大模型更加专业化，从什么都懂一点的大学生，变成某一领域的博士。

　　它聚焦垂直领域的任务和场景，比如通过给予模型病例数据和专业图谱进行训练，让GPT们更懂数学、更会看病，让AI从通用人才变成专家。

　　如果说，预训练和后训练培养出的是拥有10年学艺经验的老厨师，那推理就要求这位厨师拥有随机应变的能力。

　　随着AI逐渐落地现实场景，复杂场景越来越多，AI正在从“模型训练为主”向“推理落地优先”迅速转型。

　　不过，至于这条路能不能打动市场？毕竟GPT 5这次也号称自己在推理、编程、数学竞赛等领域取得了突破，智力”像一位博士生”……

　　而对于整个产业而言，推理比预训练需要更多的算力支持，这也就催生了更高的对算力的需求。

　　当AI能像“数字打工人”一样干活，将技术优势转化为实际应用场景，才能让整个产业实现商业闭环。

　　在今年的WAIC大会上，美图秀秀的AI修图、科大讯飞AI翻译、马蜂窝AI旅行助手先后登场。

　　本文开头提到的Palantir，就是一家AI应用公司，他们帮政府和企业把各种五花八门的数据整合起来，然后用智能工具分析、预测和优化决策。

　　比如，美国军方用它做战场情报分析，金融机构用它监控风险，企业用它优化供应链。

　　这家公司厉害就厉害在，能拿到美国政府、北约国家的大额合同，这种客户粘性很高，收入稳定。这两年除了政府业务，商业业务和人工智能平台的订单也翻倍增长，2023年公司开始实现盈利，毛利率高达80%。

　　技术层面，上半年AI Agent成为了热词，它指代一种具有行动能力的AI智能体。

　　Manus是最先出圈的通用Agent产品，在官方展示的几十个案例中，Manus可以可以自己调用各种工具，完成旅行规划、股票分析、PPT制作、网页制作等复杂任务。

　　与此同时AI也被装进了各种实体里，具身智能在今年也获得了突破，开始真正到厂里干活。

　　人形机器人逐渐开始了在B端商业化的试水，汽车工厂和物流工厂成为了试点部署最主要的场景，傅里叶、优必选等已于多家车企开展合作，在工厂内布局机器人产品。

　　在商业化预期的助推下，人形机器人指数年内上涨44%，远超同期的人工智能指数和上证指数。

　　总体而言，目前人工智能创新浪潮和产业趋势还处于比较早期的阶段，行情演绎也主要集中于上游硬件阶段，许多产品离业绩兑现、投入应用还有距离。

　　不过进入二季度财报季，可以看到一个明显的趋势是，AI正在从“讲故事”跨入“算业绩”的阶段，无论是美股巨头还是国内AI企业，财报都在逐渐迎来转好，业绩拐点逐渐确立。

　　7月28日，国内A股人工智能板块中有21家企业发布了2025年中报预报，其中17家预计上半年净利润同比实现正增长，占比近81%。

　　而在美国，微软的Azure云服务增速39%，其中10个百分点由AI贡献；Office 365 Copilot订阅超预期，侧面证明企业愿意为AI生产力买单；

　　中证人工智能主题 (930713)、科创人工智能 (950180)、创业板人工智能 (970070)、中证沪港深人工智能50指数（931487）。

　　中证沪港深人工智能50指数的样本空间比较特别，涵盖了A股和港股的标的，与其他另外三个指数相比，它的重仓股多出腾讯、金山云等港股企业，别具一格。

　　2023年初，人工智能行情刚爆发的时候，行情主要集中在A股，这支指数涨幅相对落后。

　　但撇开这段时间，2023年8月后，它和A股的几个指数走势其实是比较接近的。

　　中证人工智能主题指数在二级行业覆盖上较为均匀，产业链上游的半导体芯片、通信设备，中游的软件开发，下游的计算机服务均占到15%左右的权重。

　　创业板人工智能指数以通信设备为主，或者更直接的来说，它更像是一支光模块指数。

　　创业板人工智能的前三大权重股分别是中际旭创、新易盛、天孚通信，这正是我们前面介绍过的国内光模块三大龙头。

　　这三家企业不仅业绩上相当出色，近几年营收增长率都在120%以上，市占率在全球也独占鳌头。

　　中际旭创深度绑定北美云厂商，海外收入占比超80%，主要下游伙伴包括谷歌、亚马逊、Meta等。

　　新易盛的海外营收占比也超过7成，与Meta、微软、英伟达等企业的长期合作，其中北美市场贡献超50%。

　　天孚通信的第一大客户是Fabrinet，Fabrinet实际上是英伟达光模块代工厂，这使天孚通信通过Fabrinet间接进入了英伟达供应链。

　　在中国光模块企业强大的市场竞争力支撑下，创业板人工智能指数近两年都跑出了相当出色的表现，23年和24年的回报都超过了35%。

　　科创人工智能指数则是一支芯片为主的指数，前十大权重股中，有7家都从事芯片制造。

　　比如擅长内存接口芯片的澜起科技、专注音视频交互芯片的恒玄科技、复旦系的芯片公司复旦微电、从事WI-FI和蓝牙芯片的乐鑫科技。

　　寒武纪一直被寄希望能成为中国的“英伟达平替”，但上市以来，寒武纪却长期受到盈利问题的困扰。由于持续高昂的研发投入，2016~2024年的8年间，寒武纪已累计亏损54亿元左右。

　　2024年第四季度公司实现归母净利润2.72亿元，创下公司历史上单季度首次实现盈利，多年努力终于修成正果。

　　今年一季度寒武纪业绩再次报喜，一个季度的收入已经快要填平去年整年的亏损，这使得市场更加看好其前景。

　　业绩一好转，资金便纷沓而至，去年寒武纪以387.55%的涨幅，夺得“股王”称号。

　　科创人工智能指数成立三年来，走势虽稍逊于以光模块为主的创业板人工智能，今年以来涨幅达到了19.6%。

　　中证人工智能主题拥有最佳的流动性，20支跟踪基金合计规模超过了275亿元。

　　相对来说，易方达中证人工智能ETF兼具费率优势与规模优势，规模达165亿，管理费仅为0.15%。

　　科创人工智能指数作为近几年新发的后起之秀，跟踪基金规模也合计达到了106.71亿元。博时科创板人工智能ETF以42.45亿元，成为其中规模最大的单支基金。

　　创业板人工智能指数近年来表现优异，不过跟踪基金数量和规模都稍小一些，目前跟踪相关指数的ETF中，规模最大的是华宝创业板人工智能ETF。

　　而沪港深人工智能50指数仅有1支跟踪基金，即方正富邦中证沪港深人工智能50ETF。

　　看好国内芯片行业的发展，希望捕获其对海外尖端产品的追逐和替代带来的收益，选科创人工智能。

　　光模块行业虽然目前估值较高，但业绩和下游客户都比较稳定。若关注海外算力，能带动国内光模块公司进一步走高，选创业板人工智能AI。

　　最后，沪港深人工智能50指数比其余三个指数多出腾讯、美团等港股上市标的，适合偏好关注港股的投资者。