凤凰体育,凤凰体育直播,凤凰体育APPA股2026年首个交易日“开门红”，上证指数重站4000点关口，全天上涨54.58点，收于4023.42点。此前调整了四个月的医药股展开反弹攻势，医疗服务、医疗器械、CRO等板块纷纷走强。

　　总体来看，A股去年交投活跃，累计成交额达到420.21万亿元，刷新历史纪录，上证指数、深成指、创业板指分别上涨18.41%、29.87%、49.57%。

　　申万行业板块全线上涨，排名前三为有色金属、国防军工、通信，涨幅分别为76.53%、59.58%、53.33%；后三名为食品饮料、煤炭、银行，涨幅分别为6.42%、7.66%、9.8%。

　　个股方面，2025年77%的个股上涨，540只翻倍，其中十只更是上涨超过5倍，上纬新材、天普股份分别上涨18.2倍和16.45倍。而下跌前十名都是ST和退市股，绩差公司逐步被市场抛弃。

　　若从市值角度观察，总市值增加居前的上市公司主要来自电子、银行、有色等行业，前三名依次为工业富联、农业银行、中际旭创。而总市值缩水严重的公司则来自白酒、医药、交通运输等行业，下降最多的三家公司为贵州茅台、五粮液、迈瑞医疗。

　　下面再来看公募基金的表现，与上述统计结果具有一致性。重仓算力、机器人、芯片等科技行业热门赛道的基金业绩亮眼，而固守于消费、医药等传统行业的基金则滞涨甚至逆市下跌。

　　Wind统计显示，全部基金（只含主份额，下同）2025年平均收益率为19.07%，95%的产品获得正收益，下跌产品仅有583只。若与上证指数涨幅相比，则有59%的产品跑输大盘，数量超过7000只。

　　基金业绩首尾分化严重，冠军永赢科技智选A年度收益率高达233.29%，而垫底者鑫元消费甄选A下跌19.65%，二者相差253个百分点。

　　2025年，从投资角度可以说“得算力者得天下”，与AI算力相关的个股成为基金扎堆涌入的对象，有不少主动权益基金因为去年二季度调仓换入“易中天”“纪连海”，业绩快速提升。

　　如果错过科技成长风口，重仓于热点之外的传统行业，尤其是消费、医药，则境遇又是另一番景象。

　　具体来看全年下跌的583只基金，其中有129只是主动权益类产品。其中跌幅排名前三的依次是鑫元消费甄选A、申万菱信医药先锋A、中信建投智享生活A，跌幅分别为19.65%、17.29%、16.33%。

　　Wind数据显示，鑫元消费甄选A自2023年3月24日成立以来，净值一路下探没能翻身，累计收益率为-49.37%。

　　配置上，该基金成立后多次切换赛道，而这与基金经理频频变动有关。2024年4月，该基金首任基金经理刘俊文卸任，由王宠独自管理，此后重仓股由医药换为汽车零部件、互联网、文化传媒、玩具等。

　　该基金2025年中报对业绩不佳进行了解释：上半年，观察到deepseek时刻后，主要对国产算力链进行了配置，其中主要配置了IDC及资本开支加大的互联网大厂，但整体配置时点欠佳，随后受算力购卡进度偏慢、大厂资本开支节奏波动、国产大模型迭代节奏延后等因素影响，国产算力进度整体偏慢，导致重仓板块出现较大回撤。二季度下旬，对国产算力链进行了一定减仓，对成长型消费个股进行了一定的配置。

　　如今看来上述判断有些“失策”，国产算力成为全年投资主线，而消费行业却蛰伏不振。

　　2025年7月1日，鑫元消费甄选增聘姚启璠共同管理，随后的8月26日王宠离任，且未再管理其他基金。

　　姚启璠作为基金经理还是一名新丁。资料显示，其历任富邦证券研究部分析师、华安证券食品饮料组分析师、民生证券研究院食品饮料组联席首席分析师，2022年7月加入鑫元基金，历任权益研究员、基金经理助理，鑫元消费甄选是其管理的第一只基金。

　　此后鑫元消费甄选重仓股再度调整。基金三季报认为，大消费中，游戏行业在头部企业产品周期带动下，基本面呈现高景气，在流动性宽松环境下，本基金加大了对游戏板块的配置。

　　值得一提的是，尽管鑫元消费甄选业绩暗淡，鑫元基金在7月14日又成立了鑫元消费睿选，同样是发起式基金，发行规模1017万元，亦由姚启璠管理。截至去年末，鑫元消费睿选A收益率为-1.84%。

　　不难看出，切换的赛道没有起色，摸不准市场主流方向，是一些基金苦苦煎熬的原因。

　　中信建投智享生活A主要投资于智享生活主题相关的证券资产，2020年11月成立后波动较大，2023年以来净值持续走低。

　　基金经理在2025年中报对产品运作情况进行了解释说明：一季度的前半段，本产品持仓以新能源和食品饮料为主，但这两个板块整体表现较差。3月份持仓做了较大调整，大幅降低了新能源和白酒啤酒的比例，增加了低空经济的持仓，同时增加了与三胎相关消费品的配置。由于到了3月底，低空经济板块仍未有明显起色，因此当时没有大幅降低仓位。从二季度的结果来看，因为在热点方向上布局不够多也不能投资港股，尤其遗憾的是没有重仓新消费，所以产品净值表现一般。

　　之后三季报中，基金经理表示，“本季度内，本产品维持了高仓位，主要围绕低空方向重点配置。关于低空，我们继续看好其发展趋势，但因为三季度行业催化较少，整体表现一般。”

　　中信建投智享生活A三季度末重仓多只低空经济板块个股，包括司南导航、宗申动力、万丰奥威、四川九州等，不过这些个股四季度多处在调整区间。

　　其基金经理周紫光于2016年加入中信建投基金，投资经理年限超过8年，是该公司一名老将。可以看出基金经理在积极调整持仓结构，但目前收效尚不明显。

　　中信建投智享生活自成立起规模缩水较大，发行规模为4.2亿元，但截至去年三季度末仅剩0.59亿元，降幅达87%。

　　这些去年跑偏的基金，后续是否会调整仓位，或是守得云开见月明，仍有待观察。

　　在主动权益类基金收益率排名中，广发基金王明旭管理的6只产品落入后20名，包括广发内需增长A、广发价值优势、广发价值优选A、广发睿铭两年持有A、广发稳健优选六个月持有A、广发均衡优选A。

　　拿广发内需增长A来说，Wind数据显示，其2025年收益率为-16.31%，在灵活配置型基金中排名垫底。

　　该基金成立于2010年4月，截至去年底，累计收益率为55.51%，年化回报率3.08%。

　　王明旭于2018年10月开始管理该基金，任职回报率为115.25%，年化回报率11.21%，长期来看成绩不错。

　　2024年上半年，该基金持有航空、电力、银行，下半年换入房地产、白酒、证券。当年该基金表现优秀，以19.65%的业绩排名同类前1/10。

　　在年报中，基金经理表示，2024年上半年组合没有对持仓进行明显调整，期间由于持仓的银行和电力股出现明显上涨，出于兑现盈利以及配置均衡性的考虑，对银行和电力行业进行了小幅减持。同时，因为关键性政策全面实施，逐步建仓了正在迎来转折点的地产行业。从2024年三季度末开始，由偏保守的防御结构调至偏激进的进攻组合。2024年四季度初，继续对原有的电力、航空等行业进行大幅减持，对银行也有一定程度的减持，同时，大幅度增加地产、券商和白酒的配置比例。基于对未来权益市场的乐观判断，本基金将继续关注白酒、光伏等行业。

　　然而此番操作之后，2025年上半年，广发内需增长A下跌7.87%，排名同类下游。

　　该基金中报表示，报告期内，本基金维持较高的权益仓位。行业配置方面，2025年二季度对组合结构进行了一定调整，减持了仍需等待政策及市场催化的地产、券商等行业，增持了财报持续领先的城商行，以及有望困境反转、估值处于历史较低水平的高端白酒，并建仓了部分未来发展空间较大的软件开发及IT服务类公司。

　　基金经理对白酒坚定看好，三季报其继续表示，今年以来，业绩一直持续落后，为了在本年度余下时间净值有所改善，在行业配置方面，三季度继续对组合结构进行了一定比例的调整，卖出了估值修复至相对合理水平的城商行，继续增持了有望困境反转、估值处于历史较低水平的高端白酒，以及在未来人民币国际化进程中发展空间较大的软件开发及IT服务类公司。

　　但白酒持续下跌走势，2025年白酒指数跌幅为15.85%，三季度新增的朗新集团、四方精创等软件股尚未有显著表现，年内广发内需增长A未能迎来净值改善，下半年继续下跌9.16%。

　　履历显示，王明旭曾任东北证券研究所策略研究员、生命人寿资管中心组合投资经理、恒泰证券资产管理部资深投资经理、东方证券研究所首席策略师、兴全基金专户投资部投资经理。

　　其目前管理着8只基金，其中7只为单独管理。从业绩来看，6只产品任职回报为负。

　　广发价值优选A自2021年3月22日成立就由王明旭管理，截至去年底累计收益率为-17.28%。2025年其收益率为-14.55%，在偏股混合型基金中排名倒数第5。

　　重仓股方面，广发价值优选A与广发内需增长A多有交叉，同样配置于白酒和软件股。从三季报来看，一个区别是，广发价值优选A建仓了受益全球电商发展和中国电商出海进程的高速成长的港股快递公司。

　　2025年债券市场走出“N型”剧烈波动行情，不同类别的债券基金呈现冰火两重天的分化格局。受益于股市走强，可转债基金一枝独秀，而纯债基金普遍承压，尤其是长久期产品，部分30年期国债ETF亏损超过5%。

　　Wind统计显示，中长期纯债基金平均收益率仅为1.02%，282只产品出现负收益，占比14%。

　　其中，汇添富丰和纯债A跌幅最大，为7.7%。该基金成立于2023年1月，截至去年末累计收益率为1.88%。

　　由于权益市场回暖，固收+基金攻守兼备的优势显现出来，97%的产品取得年度正收益，平均收益率为5.65%，其中45只产品收益率超20%。

　　排名榜单前三的华商双翼A、华安智联A、融通稳信增益6个月持有A，收益率分别为46.79%、44.49%、39.79%。

　　不过，固收+基金中也有42只产品下跌，华宸未来稳健添利A、方正富邦鸿远A、先锋博盈纯债A跌幅均超过6%，业绩靠后者基本都没有配置股票仓位。

　　华宸未来稳健添利A属于一级债基，成立于2013年8月。2025年前三季度其运行还算平稳，但11月底净值突然跳水，4个交易日累计跌幅超7%，引发市场对其“踩雷”的猜测。

　　华宸未来基金对媒体表示，是因为持仓的个别债券价格出现了比较大的调整，导致基金净值下挫。至于具体情况，还要等待四季报的披露。

　　从持仓情况看，华宸未来稳健添利A虽然在固收+分类中，但其主要持有国债，并未配置股票资产。

　　方正富邦鸿远A同样以配置国债为主，没有股票仓位，2025年收益率为-6.51%。

　　永盈基金凭借年度冠军永赢科技智选A而光环加身，不过旗下固收+产品永赢鑫享A则下跌3.92%。该基金在2024年三季度调整配置思路，增加了利率债仓位，将股票仓位从6.18%降为0，去年没有享受到股市上涨带来的“+收益”。

　　其2025年三季报表示，操作方面，组合以灵活策略为主，根据市场情况，以利率债为标的进行波段操作。

　　研究机构2026投资策略陆续出炉，各家券商普遍认为，春季行情可期，科技创新仍是主线。

　　在招商证券看来，2026年A股整体仍处在盈利增速回升和估值温和扩张的阶段，预计主要宽基指数（以上证指数，沪深300指数为代表）上行的幅度介于10~15%之间。

　　其同时认为2026年市场主线仍是科技。需要重点关注的赛道有：海外算力（科技巨头AICAPEX持续加码）、国产算力（芯片设计、制造、软件产业链闭环）、机器人（特斯拉擎天柱量产+国产华为、小米机器人发布）；需要重点关注的题材有：商业航天（卫星物联网计划加速+可回收火箭技术突破）、量子技术（人工智能催生超高速计算及通信需求）、可控核聚变（数据中心催生巨量能源需求+终极清洁能源）、端侧AI（下一个“苹果”时刻）。

　　国泰海通证券表示，AI与新兴市场工业化趋势下，中国新兴科技与资本品出海景气强势且确定性较高；同时重视扩内需之下顺周期股票的底部布局机会。看好：一是科技成长。全球芯片技术突破与存储涨价趋势延续，国内算力基础设施短缺且国产化有望加快，头部厂商tokens消耗非线性增长。推荐：港股互联网/电子/传媒/计算机，以及具备全球竞争优势的制造业出海：电力设备/机械设备；二是非银金融。受益居民存款搬家与财富管理需求增长，资本市场改革提振风偏，推荐保险/券商；三是顺周期。估值与持仓处于低位，景气底部边际改善，受益扩内需与稳地产政策，推荐：旅游服务/酒店/大众品。周期看好供需偏紧的涨价品种：有色/化工。

　　平安证券认为，国内流动性、政策预期有望继续支撑权益市场风险偏好，春季行情仍可期待，成长、主题投资有望更为受益。中期而言，继续看好政策支持显效、产业创新发展对权益市场中期向上的支撑，配置上，继续建议关注：一是内外需共振下景气向上的科技成长（TMT/创新药等）；二是有望受益于需求向好和技术升级的先进制造（新能源/军工等）；三是商品涨价预期的周期板块（有色/化工等）；四是低利率和中长期资金持续入市的环境下，红利资产仍具配置价值。

　　华安证券提示，在AI产业趋势的确定性以及商业航天、核聚变等主题类机会的带动下，市场风险偏好维持在较高的水平。叠加资金充裕的底层支撑，春季躁动有望徐徐展开，且向上空间可期。但增长承压和较高的估值分位共同作用下，市场波动必然会加大，甚至是否会进入估值向盈利切换的良性调整期值得高度关注，因此，一季度节奏尤为重要。